随着越来越多的基金经理到了退休的年龄，投资者面临着这样的抉择：追随继任基金经理的脚步或另辟蹊径。

　　2007年4月，Pioneer投资公司素有“垃圾债券皇后”美誉的Margie Patel突然辞职并加入了其竞争对手行列。得知此消息，垃圾债券分析师Tracy Wright感到十分震惊。Wright和Andrew Feltus将接替继续Patel管理60亿美元的Pioneer High Yield基金。

　　58岁的Patel投奔波士顿的Evergreen投资公司，而接替他的39岁的Wright和40岁的Feltus，两人的投资经验加起来还不如Patel。而且他们迎头赶上的步伐必须要加快了：因为在两人共同管理的这2个星期时间内，垃圾债券市场在短暂的上扬后开始了持续的下跌。

　　基金经理间的人事变动并不常见，更不必说像Patel这样业内数一数二的人物了；这也为投资者敲响了警钟：准备好迎接基金经理退休带来的波动。据Boston Consulting Group研究，未来10年内金融业年逾50岁和即将退休的基金经理的比例会翻一番。

　　即使不考虑继任者的能力问题，处于过渡阶段的基金也面临着普遍的问题：基金经理们必须重新考虑该只基金未来的投资计划，并尽可能的获取高额收益。而且这个时候，这些基金也可能面临着一波赎回潮。不过，有时候投资者或许也意识到明星经理离开后最好先搞清楚其继任者面临的挑战后再决定自己的去留。

　　Feltus和Wright对High Yield类型基金并不陌生，Feltus在此前5年操纵的同类基金的成绩甚至还略胜Patel一筹。根据晨星(MORN)的统计，自打接受垃圾债券基金后，Feltus和Wright于2007年创造的7%利润在同行业中都名列前茅。但今年对于垃圾债券而言无疑是糟糕的。

　　“我希望看到市场的修正，而不是美国金融系统体系的崩溃。” Feltus的担忧不无道理，无论市场的不景气或是出于对新的基金经理的担忧，投资者已于2007年从基金中撤出了20亿美元的投资。印第安纳cfd Investments公司的投资顾问David Nielsen表示：“绝大多数的high-yield基金都在亏损，步Patel后尘的基金经理却还不错。”当然并不是他一个人抱有这种想法。